内容、影响及展望美国大美丽法案：

　　五是再通胀预期升温-▽，美联储降息可能被推迟■◆。减税法案和财政扩张将刺激消费和投资▽•○，短期内扩大总需求◁…内容、影响及展望，加之关税输入性影响◇○▷•，可能加剧二次通胀风险★=，进一步推迟美联储降息节奏★○…◆▽▪。

　　《大美丽法案》（One Big Beautiful Bill Act）为特朗普亲自取名▪-☆◇□，是指一个体量庞大并完美兑现其竞选承诺的法案•○◇-★○，旨在延长其2017年通过的企业和个人减税措施-…-▼…◆。核心内容是大幅减税◇▽◆、增加国防和边境安全开支▼•，同时削减社会福利和能源补贴◆◆◇▷▪。

　　但由于美国两党立场撕裂=…□…▲，《大美丽法案》最终国会通过可谓一波三折□▼▽◁▲○，其间充满了紧张的党内博弈和惊险的投票◇▲●◁☆•。

　　最终版法案的内容主要有三方面△▼：大规模减税=■…；削减社会福利和能源支出○…▲■◆，增加国防和移民驱逐相关支出▲▽▷△▲；债务上限提高5万亿美元□▪。

　　四是利好传统制造□▪••■、传统能源▲…、军工等行业○◆△，利空新能源行业=□▲。法案加大减税力度◇▼，鼓励制造业回流◆★…，鼓励资本密集型企业加大投资▽▪△，国防开支会进一步扩大▷■。但将逐步减少美国对清洁能源的支持••，2025年9月取消电动汽车购车补贴▲◇▪☆□●，对美国新能源车市场产生冲击•◁○△，能源转型倒退▪-。

　　与众议院版本相比•=-□，最后通过的法案部分内容做了调整▽•●-，体现了共和党内部不同派系（财政-▷▼◆、温和派◇◆▷=…•、特定州代表）以及参众两院之间的博弈与妥协◆△=▽：将债务上限由4万亿美元提高至5万亿▷▼◁；删除了争议大的899条款☆△•▷=，也就是外国企业报复税◆○▽；医疗补助收紧资格…☆、范围扩大到14岁以上儿童的父母▪▽◇◆，但为了争取部分温和派共和党参议员（如Susan Collins）的通过▪■、增加了500亿美元的基金支持农村医院◆☆•-；放宽食品券（SNAP）申领条件▷◆-☆●，争取阿拉斯加州参议员丽莎·穆尔科斯基（Lisa Murkowski）的支持▪•▽•；教育方面保留了补贴贷款计划=•；能源税收抵免在终止日期和逐步取消细节有所调节▽▲•；

　　二是美国财政赤字面临巨大挑战◇◁△★▼。◁●◇…“大美丽法案…★◇▲”法案将美国债务上限提高5万亿美元▪△…○○，未来十年内减税4万亿美元▽☆◁，并削减至少1◁▷.5万亿美元支出▪◁□▲。美国联邦预算委员会测算□=★☆■，未来十年内将增加3○▼.4万亿美元的财政赤字=●▼=，较此前众议院版本还要多1万亿美元◆▪◆▼▼•。美国赤字率可能达到7-8%◆•，债务将达到 GDP 的127%□★▷○◆，财政状况难以持续★◁▲…。虽然有对外加税预计每年能带来2000亿美元财政收入••☆•，但难以抵消大规模减税的影响□■…○★。特朗普声称在减税带来的经济增长能使赤字率能回落至3%▼▷，但更有可能是寅吃卯粮▷▲●◁。

　　一方面■•▪▷△，加大国防安全支出-●◇•。在国防安全上☆○▷◆◁，未来十年增加支出约2880亿美元•△•，主要用于造船☆-○◆▷、空中优势与导弹防御…▲、军火与供应链▽•、核威慑▪▼，边境墙建设和边境安全设施升级-◁，移民驱逐和边境安全相关资金●▪…-◇▽。

　　另一方面○…△-，削减医疗□•▷△、教育和食品支出○□●•◁。医疗方面主要在削减和收紧医疗补助资格◇•；教育方面■▽，取消补贴和收入驱动的贷款还款计划-●=◁▪、对学生借款施加新的总体限制▼◇★、并收紧佩尔助学金的资格☆△▷○；食品方面○▽▲…▪▪，主要在收紧和加强食品券(SNAP)▼○★●▷□，农业○●、营养和林业委员会的提案将在十年内减少支出1140亿美元☆▽▪■▪。

　　六是美国债务货币化风险上升•…▪▪★，美元资产吸引力下降★☆，加速去美元化进程▪=。此前三大评级机构下调美国评级○=◆，美元贬值•…□，已经反映了投资者对美国债务可持续性质疑▲○…★，本次■▽△“大美丽法案○▪▽▷”势必加大美债供给○△▷，美国政府可能采取▽○“印钞还债▼▼▼”△○▷。2008年至今▷▼▪☆◆=，美联储总资产从不到1万亿最高膨胀到2022年3月的9万亿美元•=▪●★，尽管后续加息缩表○•▪□，但截至2025年7月2日仍6◆▽▲…•.71万亿美元=★。期间美联储持有美国国债金额从5283亿增长到4△▷.21万亿美元◁•□●，翻了近7倍◇▷▷，占其总资产的比重从21▲•.3%增至59%=★■，财政赤字货币化风险上升▽-•▪。

　　一是▷☆□，大规模减税●□，降低个人和企业税负◁▽◆，废除或大幅削减2022年《通胀削减法案》（IRA）中设立的多项清洁能源税收抵免●•▲▼、删除此前的争议性条款外国企业报复税☆▼◇、将SALT扣除额上限提高到4万美元等▪•△•◁。其中◆★，延长和扩展 TCJA个别条款◆▲●…☆◆，包括个人所得税七级税率结构=•◆□、标准扣除额▽△-…、儿童税收抵免△▪○□、遗产税抵免□◇▽★◁▽，2025财年-2034财年将增加赤字3□○▼△▲.85万美元□○；企业与商业税调整…☆，鼓励企业将更多资本用于国内投资●▼、研发和创造就业-◆▽，多数有效期到2019年★•▲，未来十年将增加赤字7720亿美元◁☆▷-；废除和改革IRA◁△▷…，取消或大幅限制了旨在鼓励清洁能源△=◆▽•、替代燃料和电动汽车投资和生产的几项税收抵免•○=▽●，未来十年将降低赤字5430亿美元-▪•○；税收政策中…■▽☆◆▪，新增临时性税收减免□◁◇，如小费免税▷◇■、加班费免税等•◆▷…■○，主要是对特定选民群体的直接回应◇○△•■。

　　一是重启财政扩张★=▷△★，释放经济潜力=•□○，利好经济增长▽★■。美国财政从小政府模式（减税•▽□▲-•、保民生）逐渐演变成大政府模式（补贴产业）◆■□◇。80年代里根改革以减税为主▪▽○★▼☆，释放经济活力=○△☆；2008年次贷危机☆▽▲，美国财政加大社保支出◇□-•◆=，保就业和民生■-○；疫情后◇◇○，拜登推出基础设施投资法案☆=•◆▽•，2022年推出通胀削减法案△★，大幅推升财政赤字到14%左右高位□▲◁=▼●，经济快速走出疫情阴霾…○…★★。针对特朗普2○☆▼□.0减税方案-=◆◆◁，美国经济顾问委员会（CEA）估计•○•…◇△，延长减税短期可能通过消费使经济增长1★☆◇◇.5-2个百分点▪▼★▪•；美国财长贝森特表示★=▼•-，草案利好经济增长•▷…美国大美丽法案：，预计任期内将实现3%的GDP增长■△。

　　再是6月参议院环节1票险胜★☆◇○。参议院共和党占据6个多数席位★…，6月28日投票★○□☆▪▪，还上演了拖延战术和妥协博弈•◆，经历了长达27小时的○•□▪△△“马拉松式•=▲▷”辩论和投票后▲…◇，最终在副总统万斯投下关键的决胜票后△◆□，以51票赞成◇△=…•、50票反对通过了参议院修订版☆△▲-=◇。三名共和党参议员投了反对票◆☆，凸显了妥协的艰难▷○◁▲●◇。参议院版本债限由4万亿提高至5万亿▷☆■…▼○。

　　三是★▲○▲•，提高联邦法定务上限5万亿美元●■。当前美国联邦债务法定限额是36…•▷.1万亿美元▲…-■，提高后将达到41•●▼.1万亿美元▪●★=▲•。最近一次债务上限是从2023年6月暂停至2025年1月1日▪■••。一旦触及债务上限-▽…▷▷，就不能再通过借贷来偿还债务◆•○。美国财政部长贝森特曾发出警告•▽，8月财政资金可能耗尽•▼，削弱了人们对美国财政管理能力的信心•▪◆●☆。

　　2内容••□○…：大幅减税☆▲，增加国防与边境安全支出◆=…●▪、削减福利支出▽▲★•…☆，债务上限提高5万亿

　　接着再次提交众议院最终投票▷■□•△，4票过关☆☆●…◇。7月3日众议院再次投票参议院版本的法案☆★▼◆，在议长迈克·约翰逊和总统特朗普的强力游说下●■▽▪，众议院共和党人最终统一立场◁-…■，以218票赞成■-、214票反对的结果通过了最终版本▪○。

　　这一法案短期内对消费★▲-◆、投资和经济均有提振作用▲★△，但不可避免加大财政负担▽◆，恶化财政前景△◆▷☆●，拉大贫富差距◁◆■▷■，推升再通胀▷△△，引发全球对美国债务货币化的担忧•●○。

　　先是5月众议院审议环节1票险胜▷◇★▷。众议院共和党占8个席位优势▪□=，但一度有超过20人反对该法案▼◆○-•，5月22日以215▽▽◁：214的微弱优势艰难通过初版•●•-，也就是众议院版本•◇▼★☆。此次投票暴露出共和党在众议院的微弱多数下★-☆，党内不同派系（如财政与温和派）的深刻分歧▪◁▼☆。

　　三是拉大贫富差距★★▲=●▼，加剧社会撕裂▲•●•▽…。▪◆●●▪=“大美丽法案▲☆○●△■”减税•▷、大幅提高遗产税和赠予税免税额○•◇■★-，利好富人和大企业●▷，削减社会福利则冲击低收入群体▽▪□○。美国国会预算办公室预计=••，到2034年参议院版本法案将让1180万美国人处于没有医疗保险的境地▽▪。对于贫富差距日益扩大的美国雪上加霜▲★，甚至可能冲击特朗普票仓☆=□…，加剧民粹主义★▷▲、社会撕裂■◆•■▷◇。

　　这还是在共和党占据两院多数席位的情况下□••▲，尚如此艰难•◆，可见美国两党内部激烈分歧▷◇▼。该法案于美东时间7月4日正式签署○★•，标志着美国再次开启大财政模式□△。